读懂跨基金共识

这里说的「共识」是什么

这里的「共识」就是个简单的计数。对每只股票,我们把追踪的超级投资者过一遍,数出在他们最新一份 13F 里持有它的有几位。被其中两位或更多人持有,这只股票就会出现在「个股」页上,按持有人数排序。

我们特意把线划在「两位」。一位名气大的投资者持有某样东西,告诉你的是关于他这一个人的事;好几位各自做功课的人持有同一样东西,则是另一种证据。两位,正是重叠开始有点意义的那个门槛。

重叠为什么值得看

当一群互不通气的人得出同一个结论,这事值得问个为什么。他们各自算过账,最后还是落到了同一家公司上。这不代表他们对,但确实让这家公司成了一个合理的阅读起点。

共识最好用的时候,是当成筛子,而不是判决。上市公司成千上万,而一份「严肃、独立的投资者反复回头看」的短名单,是条捷径,帮你先去搞懂那些最值得搞懂的生意。把它当成一份阅读清单,由一群读得很仔细的人开出来的。

共识为什么会骗你

现在说说陷阱。一个高持有人数能从好几个方向骗到你,而它背后的数据,也带着每份 13F 都有的那些盲点。

这些投资者,没有计数显示得那么独立。他们里很多人读同样的信、坐同样的会、出自同样那几家公司。当一打人持有同一只股票,你看到的可能是一个好点子传开了,而不是一打各自独立的点子。

申报是旧的。13F 最多能比真实组合滞后 45 天,所以你今天读到的共识,是用几周甚至几个月前的仓位拼出来的。其中一些人,可能早就出来了。

而且,扎堆这件事,对价格只字未提。那些投资者每一位都在不同时间、以不同成本、出于你在申报里看不到的理由买入。一只被二十家基金持有的股票,并不因此就便宜。它可能恰恰因为热门而贵。

在 Compounder 上怎么用

用共识来找候选,然后就把它放下。打开「个股」页,看哪些公司被最多投资者持有,让它把你引向值得细看的名字。到这一步,计数的活儿就干完了。

真正的功夫,从个股页和投资者页才开始:谁在持有、这群人过去几个季度怎么变的、正在买入的是不是你尊重其思路的人。一个有人不断加仓的仓位,比某一天碰巧被一群人拿着,要说明问题得多。

这一切都不是买入信号,也都不是投资建议。共识让你看到用心的投资者一直在看哪里;这其中有没有哪样该进你自己的组合,是个只有你能回答的问题——在你自己搞懂了那门生意之后。