Madison Square Garden Entert
MSGE高于价值预期 · 苛刻1 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2026-06-30- 营收增速
- +22.9%
- 净利率
- 6.2%
- ROE
- 144.6%
- FCF 利润率
- —
估值 · 价值带
高于合理价值
零增长底
$8
中枢 IV
$14
乐观上沿
$20
Madison Square Garden Entert（MSGE）：保守价值带 $8–$20 / 股（零增长底到增速封顶的乐观上沿），中枢约 $14。今日价格高于这条带（价格 $79 截至 2026-08-26）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 7%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 11.9% · 零增长下行 $8
价格截至 2026-08-26 · yahoo · DGS10 4.6% @ 2026-08-25.
方法与数字
所示年度的回购大体只抵消了股权激励（SBC）造成的稀释 — 应视为维持股本、而非净额回馈股东。
模型警示
- 所有者盈利收益率与 10 年期美债大幅背离（超过 300 个基点）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $8.98 – $16.39 · Greenwald 零增长 $20.07 · 零增长基准 $20.07 · 重置 $0.23
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 44% · 所有者盈利收益率 1% 对 10Y 4.6%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$15.37 – $20.07 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex unavailable → degraded to the v1 simplification (maintenance capex = D&A, so the depreciation add-back nets to zero). Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$8.17 – $9.75 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 10.4–12.4% band (9–11% base + 1.4pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex or D&A unavailable → degraded to normalized net income (= average net income over the years shown). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 1.4pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 5.7 years of owner earnings, adding 1.4pp of cost-of-equity risk premium.
资产地板：Reproduction value = tangible net assets + acquired-intangible reset proxy, ÷ diluted shares; tangible net assets alone are negative for this asset-light franchise (no R&D history to capitalize).
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value (tangible net assets + capitalized R&D). EPV well above reproduction value signals a moat; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值无法评估 — No positive growth reinvestment in the matured window, so ROIIC cannot be computed.
窗口 FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 0% (Average effective tax rate over 3 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 5.7 年所有者盈利 → 加 1.4 个百分点风险溢价 → 实际 10.4%–12.4%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 7% · OE FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 10.50%–13.36% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +1.36pp for leverage premium, as of 2026-08-25). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp.
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 高于 30.0%（已超出常规区间）；公司过去营收年增 57.4%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
粗略地说，现价要它按历史营收增速再增长约 6 年，才刚好撑得起。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
1 位持有 · 合计 $428.9M · 本季 +0 新建 / -0 清仓
- 市值$428.9M权重（上季→本季）4.0% → 4.3% ▲
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Madison Square Garden Entert（MSGE）被 Compounder 追踪的 1 位超级投资者持有，合计申报市值 $428.9M。仓位最大的是 John Rogers，占其组合 4.3%。
最近一个季度，追踪范围内有 0 位新建 MSGE 仓位，0 位加仓，1 位减仓，0 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Madison Square Garden Entert（MSGE）的这些人还共同重仓 →
MSGE 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
订阅更新
新一季 13F 异动与估值更新，发到你的邮箱。