Belden Inc
BDC带内预期 · 苛刻2 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31估值口径：截至 2026-06-28 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- +10.3%
- 净利率
- 8.7%
- ROE
- 18.8%
- FCF 利润率
- 8.1%
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$47
中枢 IV
$66
乐观上沿
$190
Belden Inc（BDC）：两种方法为该业务估值 — 一为保守的所有者盈利 DCF，一为计入增长的 Greenwald 估计，$47–$190 / 股。今日价格落在二者之间（价格 $103 截至 2026-10-22）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 3%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 11.3% · 零增长下行 $47
价格截至 2026-10-22 · yahoo · DGS10 5.1% @ 2026-10-21.
方法与数字
模型警示
- 两种方法的中值差异显著 — 增长假设值得复核（超过 20%）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $48.10 – $76.82 · Greenwald $109.23 – $189.58 (中性 $147.93) · 零增长基准 $62.58 · 重置 $23.98
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 44% · 所有者盈利收益率 5% 对 10Y 5.1%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$47.12 – $62.58 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：TTM 2026-06-28, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex (degraded) deducted in full cash (write A): EPV = (NOPAT + D&A − maintenance capex) / WACC; no tax shield on the capex term. Maintenance-capex methods diverge by 83% (> 50%); estimate is degraded. Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$48.28 – $58.43 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.5–11.5% band (9–11% base + 0.5pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-06-28, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (degraded); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). Maintenance-capex methods diverge by 83% (> 50%); estimate is degraded. One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.5pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 4.0 years of owner earnings, adding 0.5pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $-26.39M + 资本化研发 $263.06M（FY 2026, 2024, 2023, 2022） = $23.98 / 股. Reproduction value = intangible-inclusive net reproduction (tangible net assets + acquired-intangible reset proxy + capitalized R&D), ÷ diluted shares; tangible net assets alone are negative for this asset-light franchise.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value (tangible net assets + capitalized R&D). EPV well above reproduction value signals a moat; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值：若护城河在 10 年 内维持于 ROIIC ≈ 119%，则 $46.64–$127.00 / 股（中性 $85.35）。保守估计，非预测。
窗口 TTM 2026-06-28, FY 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 17% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 4.0 年所有者盈利 → 加 0.5 个百分点风险溢价 → 实际 9.5%–11.5%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 3% · OE FY TTM 2026-06-28, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 10.15%–12.52% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.52pp for leverage premium, as of 2026-10-21). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp. 两法中值差 76%。
估值口径：截至 2026-06-28 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 11.6%；公司过去营收年增 5.6%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
2 位持有 · 合计 $1.5M · 本季 +1 新建 / -0 清仓
- 市值$1.1M权重（上季→本季）新建 · 0.0%
- 市值$407,814权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Belden Inc（BDC）被 Compounder 追踪的 2 位超级投资者持有，合计申报市值 $1.5M。仓位最大的是 Ray Dalio，占其组合 0.0%。
按市值，其他主要持有人包括 Jim Cullen（占其组合 0.0%）。
截至 2026-06-30 的这一季，追踪范围内有 1 位新建 BDC 仓位，0 位加仓，1 位减仓，0 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Belden Inc（BDC）的这些人还共同重仓 →
BDC 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交· Yahoo Finance 截至 2026-10-22· SEC 10-K + 10-Q (XBRL) 截至 2026-06-28 · 2026-07-30 提交·FRED 10 年期美债(DGS10) 截至 2026-10-21
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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