Howard Hughes Holdings Inc
HHH带内预期 · 苛刻2 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31- 营收增速
- -15.8%
- 净利率
- 8.4%
- ROE
- 3.3%
- FCF 利润率
- —
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$67
中枢 IV
$1
乐观上沿
$67
Howard Hughes Holdings Inc（HHH）：保守价值带 $67 / 股（零增长底到增速封顶的乐观上沿），中枢约 $1。今日价格落在这条带内（价格 $66 截至 2026-07-22）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 0%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 0 年 · 折现 14.6% · 零增长下行 $67
价格截至 2026-07-22 · yahoo · DGS10 4.6% @ 2026-07-21.
方法与数字
现价已等于或低于可重置的有形资产基础（$67 / 股）— 一道更罕见、更硬的地板。
模型警示
- 所有者盈利收益率与 10 年期美债大幅背离（超过 300 个基点）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $0.71 – $0.87 · Greenwald 零增长 $67.32 · 零增长基准 $67.32 · 重置 $67.32
护城河 低于资产基础 · 终值占现值 26% · 所有者盈利收益率 0% 对 10Y 4.6%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$-48.80 – $-45.21 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex unavailable → degraded to the v1 simplification (maintenance capex = D&A, so the depreciation add-back nets to zero). Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$0.76 – $0.88 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 13.0–15.0% band (9–11% base + 4.0pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex or D&A unavailable → degraded to normalized net income (= average net income over the years shown). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 4.0pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 569.7 years of owner earnings, adding 4.0pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $3.77B = $67.32 / 股. Tangible net assets = shareholders' equity − goodwill − intangibles, ÷ diluted shares (no R&D history to capitalize).
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value on both AV_conservative (tangible + capitalized R&D) and AV_reproduction (conservative + acquired-reset proxy). Both must clear the franchise multiple for a moat signal; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
增长价值被闸至零 — 无护城河或 ROIIC ≤ WACC，故不计入增长价值。
窗口 FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 21% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 569.7 年所有者盈利 → 加 4.0 个百分点风险溢价 → 实际 13.0%–15.0%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 0% · OE FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 13.13%–16.00% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +4.00pp for leverage premium, as of 2026-07-21). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp.
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 高于 30.0%（已超出常规区间）；公司过去营收年增 1.5%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
2 位持有 · 合计 $1.26B · 本季 +0 新建 / -2 清仓
- 市值$1.19B权重（上季→本季）9.7% → 8.7% ▼
- 市值$66.0M权重（上季→本季）1.5% → 1.2% ▼
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Howard Hughes Holdings Inc（HHH）被 Compounder 追踪的 2 位超级投资者持有，合计申报市值 $1.26B。仓位最大的是 Bill Ackman，占其组合 8.7%。
按市值，其他主要持有人包括 Donald Smith（占其组合 1.2%）。
最近一个季度，追踪范围内有 0 位新建 HHH 仓位，1 位加仓，0 位减仓，2 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-03-31 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Howard Hughes Holdings Inc（HHH）的这些人还共同重仓 →
HHH 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-03-31 · 2026-05-15 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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