Ppg Industries Inc
PPG带内预期 · 苛刻5 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31估值口径：截至 2026-03-31 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- +0.2%
- 净利率
- 9.9%
- ROE
- 19.8%
- FCF 利润率
- 7.3%
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$52
中枢 IV
$63
乐观上沿
$170
Ppg Industries Inc（PPG）：两种方法为该业务估值 — 一为保守的所有者盈利 DCF，一为计入增长的 Greenwald 估计，$52–$170 / 股。今日价格落在二者之间（价格 $114 截至 2026-08-26）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 2%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 10.9% · 零增长下行 $52
价格截至 2026-08-26 · yahoo · DGS10 4.7% @ 2026-08-26.
方法与数字
模型警示
- 两种方法的中值差异显著 — 增长假设值得复核（超过 20%）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $50.07 – $74.19 · Greenwald $116.36 – $170.09 (中性 $142.53) · 零增长基准 $81.87 · 重置 $21.35
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 41% · 所有者盈利收益率 5% 对 10Y 4.7%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$63.07 – $81.87 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：TTM 2026-03-31, 2022, 2021, 2020
v1 简化：Maintenance capex (ok) deducted in full cash (write A): EPV = (NOPAT + D&A − maintenance capex) / WACC; no tax shield on the capex term. Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$52.39 – $63.63 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.3–11.3% band (9–11% base + 0.3pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-03-31, 2022, 2021, 2020
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (ok); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.3pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 3.6 years of owner earnings, adding 0.3pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $-792.00M + 资本化研发 $1.27B（FY 2023, 2022, 2021, 2020） = $21.35 / 股. Reproduction value = intangible-inclusive net reproduction (tangible net assets + acquired-intangible reset proxy + capitalized R&D), ÷ diluted shares; tangible net assets alone are negative for this asset-light franchise.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value (tangible net assets + capitalized R&D). EPV well above reproduction value signals a moat; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值：若护城河在 10 年 内维持于 ROIIC ≈ 1091%，则 $34.49–$88.22 / 股（中性 $60.66）。保守估计，非预测。
窗口 TTM 2026-03-31, FY 2022, 2021, 2020 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 21% (Average effective tax rate over 4 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 3.6 年所有者盈利 → 加 0.3 个百分点风险溢价 → 实际 9.3%–11.3%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 2% · OE FY TTM 2026-03-31, 2022, 2021, 2020 · Discount band: 9.48%–12.32% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.32pp for leverage premium, as of 2026-08-26). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp. 两法中值差 77%。
估值口径：截至 2026-03-31 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 12.9%；公司过去营收年增 1.6%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
5 位持有 · 合计 $997.2M · 本季 +1 新建 / -0 清仓
- 市值$947.0M权重（上季→本季）2.6% → 2.8% ▲
- 市值$45.3M权重（上季→本季）0.4% → 0.4% ▲
- 市值$3.2M权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
- 市值$1.4M权重（上季→本季）新建 · 0.0%
- 市值$266,838权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▲
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Ppg Industries Inc（PPG）被 Compounder 追踪的 5 位超级投资者持有，合计申报市值 $997.2M。仓位最大的是 Richard Pzena，占其组合 2.8%。
按市值，其他主要持有人包括 Jim Cullen（占其组合 0.4%），Jeremy Grantham（占其组合 0.0%） 和 Ray Dalio（占其组合 0.0%）。
最近一个季度，追踪范围内有 1 位新建 PPG 仓位，1 位加仓，2 位减仓，0 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Ppg Industries Inc（PPG）的这些人还共同重仓 →
PPG 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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