Honeywell International Inc
HON带内预期 · 温和4 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- -2.7%
- 净利率
- 12.6%
- ROE
- 34.0%
- FCF 利润率
- 14.5%
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$114
中枢 IV
$200
乐观上沿
$234
Honeywell International Inc（HON）：保守价值带 $114–$234 / 股（零增长底到增速封顶的乐观上沿），中枢约 $200。今日价格落在这条带内（价格 $216 截至 2026-08-25）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 1%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 10.7% · 零增长下行 $114
价格截至 2026-08-25 · yahoo · DGS10 4.7% @ 2026-08-24.
方法与数字
模型警示
- 所有者盈利收益率与 10 年期美债大幅背离（超过 300 个基点）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $162.96 – $233.60 · Greenwald 零增长 $210.15 · 零增长基准 $210.15 · 重置 $28.42
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 40% · 所有者盈利收益率 9% 对 10Y 4.7%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$114.48 – $153.84 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022
v1 简化：Maintenance capex (ok) deducted in full cash (write A): EPV = (NOPAT + D&A − maintenance capex) / WACC; no tax shield on the capex term. Share-based compensation is left as a real expense (not added back). Operating margin is below its multi-year average (cyclical/declining): normalized margin capped at the latest year — no peak-margin capitalization (audit #2).
Buffett owner-earnings value$172.40 – $210.15 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.1–11.1% band (9–11% base + 0.1pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (ok); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.1pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 3.3 years of owner earnings, adding 0.1pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $-7.84B + 资本化研发 $3.71B（FY 2026, 2024, 2023, 2022） = $28.42 / 股. Reproduction value = intangible-inclusive net reproduction (tangible net assets + acquired-intangible reset proxy + capitalized R&D), ÷ diluted shares; tangible net assets alone are negative for this asset-light franchise.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value (tangible net assets + capitalized R&D). EPV well above reproduction value signals a moat; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值无法评估 — No positive growth reinvestment in the matured window, so ROIIC cannot be computed.
窗口 TTM 2026-06-30, FY 2024, 2023, 2022 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 21% (Average effective tax rate over 4 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 3.3 年所有者盈利 → 加 0.1 个百分点风险溢价 → 实际 9.1%–11.1%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 1% · OE FY TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022 · Discount band: 9.33%–12.13% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.13pp for leverage premium, as of 2026-08-24). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp.
估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 2.6%；公司过去营收年增 3.1%。
低于它自己做到过的。
粗略地说，现价要它按历史营收增速再增长约 9 年，才刚好撑得起。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
4 位持有 · 合计 $31.7M · 本季 +3 新建 / -0 清仓
- 市值$23.9M权重（上季→本季）0.5% → 0.2% ▼
- 市值$5.9M权重（上季→本季）1.0% → 1.3% ▲
- 市值$1.0M权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
- 市值$897,727权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Honeywell International Inc（HON）被 Compounder 追踪的 4 位超级投资者持有，合计申报市值 $31.7M。仓位最大的是 Jim Cullen，占其组合 0.2%。
按市值，其他主要持有人包括 Robert Olstein（占其组合 1.3%），Jeremy Grantham（占其组合 0.0%） 和 Dodge & Cox（占其组合 0.0%）。
最近一个季度，追踪范围内有 3 位新建 HON 仓位，0 位加仓，0 位减仓，0 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Honeywell International Inc（HON）的这些人还共同重仓 →
HON 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-13 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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