Alcoa Corp
AA高于价值预期 · 苛刻4 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- +7.9%
- 净利率
- 9.0%
- ROE
- 18.9%
- FCF 利润率
- 4.4%
估值 · 价值带
高于合理价值
零增长底
$28
中枢 IV
$9
乐观上沿
$28
Alcoa Corp（AA）：保守价值带 $28 / 股（零增长底到增速封顶的乐观上沿），中枢约 $9。今日价格高于这条带（价格 $41 截至 2026-10-16）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 4%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 0 年 · 折现 11.6% · 零增长下行 $28
价格截至 2026-10-16 · yahoo · DGS10 5.1% @ 2026-10-15.
方法与数字
Operating income is not reported separately (e.g. banks, insurers, and some diversified issuers), so earnings power is shown via the owner-earnings lens only; the unlevered NOPAT lens does not apply.
模型警示
- 所有者盈利收益率与 10 年期美债大幅背离（超过 300 个基点）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $6.10 – $9.87 · Greenwald 零增长 $27.87 · 零增长基准 $27.87 · 重置 $27.87
护城河 低于资产基础 · 终值占现值 44% · 所有者盈利收益率 2% 对 10Y 5.1%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)
Operating income is not reported separately (e.g. banks, insurers, and some diversified issuers), so earnings power is shown via the owner-earnings lens only; the unlevered NOPAT lens does not apply.
Normalized NOPAT from operating margin — not applicable when operating income is not reported separately. Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge (+ cash − total debt) — not applied (lens not assessable).
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021
Buffett owner-earnings value$5.98 – $7.20 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.8–11.8% band (9–11% base + 0.8pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (ok); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.8pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 4.6 years of owner earnings, adding 0.8pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $7.34B + 资本化研发 $77.20M（FY 2026, 2024, 2023, 2022） = $27.87 / 股. Reproduction value = tangible net assets (equity − goodwill − intangibles) + capitalized R&D (5y straight-line), ÷ diluted shares.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value on both AV_conservative (tangible + capitalized R&D) and AV_reproduction (conservative + acquired-reset proxy). Both must clear the franchise multiple for a moat signal; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
增长价值被闸至零 — 无护城河或 ROIIC ≤ WACC，故不计入增长价值。
窗口 TTM 2026-06-30, FY 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 21% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 4.6 年所有者盈利 → 加 0.8 个百分点风险溢价 → 实际 9.8%–11.8%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 4% · OE FY TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 10.42%–12.82% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.82pp for leverage premium, as of 2026-10-15). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp.
估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 高于 30.0%（已超出常规区间）；公司过去营收年增 4.0%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
4 位持有 · 合计 $658.5M · 本季 +0 新建 / -1 清仓
- 市值$619.4M权重（上季→本季）3.1% → 1.9% ▼
- 市值$25.9M权重（上季→本季）0.0% → 0.1% ▲
- 市值$9.7M权重（上季→本季）3.4% → 0.2% ▼
- 市值$3.5M权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Alcoa Corp（AA）被 Compounder 追踪的 4 位超级投资者持有，合计申报市值 $658.5M。仓位最大的是 Ravenel Boykin Curry，占其组合 1.9%。
按市值，其他主要持有人包括 Jeremy Grantham（占其组合 0.1%），Stanley Druckenmiller（占其组合 0.2%） 和 Ray Dalio（占其组合 0.0%）。
截至 2026-06-30 的这一季，追踪范围内有 0 位新建 AA 仓位，2 位加仓，2 位减仓，1 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Alcoa Corp（AA）的这些人还共同重仓 →
AA 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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