Linde Plc
LIN高于价值预期 · 苛刻7 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- +3.0%
- 净利率
- 20.3%
- ROE
- 18.0%
- FCF 利润率
- 15.0%
估值 · 价值带
高于合理价值
零增长底
$73
中枢 IV
$133
乐观上沿
$357
Linde Plc（LIN）：两种方法为该业务估值 — 一为保守的所有者盈利 DCF，一为计入增长的 Greenwald 估计，$73–$357 / 股。今日价格高于二者（价格 $479 截至 2026-08-18）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 1%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 11.0% · 零增长下行 $73
价格截至 2026-08-18 · yahoo · DGS10 4.7% @ 2026-08-17.
方法与数字
模型警示
- 两种方法的中值差异显著 — 增长假设值得复核（超过 20%）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $109.72 – $154.83 · Greenwald $223.69 – $357.22 (中性 $288.48) · 零增长基准 $140.74 · 重置 $42.32
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 39% · 所有者盈利收益率 3% 对 10Y 4.7%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$72.92 – $100.18 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex (ok) deducted in full cash (write A): EPV = (NOPAT + D&A − maintenance capex) / WACC; no tax shield on the capex term. Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$116.02 – $140.74 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.4–11.4% band (9–11% base + 0.4pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (ok); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.4pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 3.8 years of owner earnings, adding 0.4pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $-410.00M + 资本化研发 $323.00M（FY 2026, 2024, 2023, 2022） = $42.32 / 股. Reproduction value = intangible-inclusive net reproduction (tangible net assets + acquired-intangible reset proxy + capitalized R&D), ÷ diluted shares; tangible net assets alone are negative for this asset-light franchise.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value (tangible net assets + capitalized R&D). EPV well above reproduction value signals a moat; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值：若护城河在 10 年 内维持于 ROIIC ≈ 288%，则 $82.95–$216.48 / 股（中性 $147.74）。保守估计，非预测。
窗口 TTM 2026-06-30, FY 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 21% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 3.8 年所有者盈利 → 加 0.4 个百分点风险溢价 → 实际 9.4%–11.4%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 1% · OE FY TTM 2026-06-30, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 9.60%–12.38% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.38pp for leverage premium, as of 2026-08-17). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp. 两法中值差 74%。
估值口径：截至 2026-06-30 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 26.0%；公司过去营收年增 3.8%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
7 位持有 · 合计 $1.82B · 本季 +1 新建 / -1 清仓
- 市值$808.6M权重（上季→本季）新建 · 4.9%
- 市值$688.4M权重（上季→本季）0.4% → 0.4% ▼
- 市值$156.1M权重（上季→本季）5.9% → 1.5% ▼
- 市值$111.9M权重（上季→本季）0.8% → 0.9% ▲
- 市值$33.6M权重（上季→本季）1.3% → 0.8% ▼
- 市值$21.4M权重（上季→本季）0.7% → 0.5% ▼
- 市值$3.7M权重（上季→本季）0.2% → 0.3% ▲
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Linde Plc（LIN）被 Compounder 追踪的 7 位超级投资者持有，合计申报市值 $1.82B。仓位最大的是 Stephen Mandel，占其组合 4.9%。
按市值，其他主要持有人包括 Dodge & Cox（占其组合 0.4%），John Armitage（占其组合 1.5%） 和 Thomas Gayner（占其组合 0.9%）。
最近一个季度，追踪范围内有 1 位新建 LIN 仓位，1 位加仓，3 位减仓，1 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Linde Plc（LIN）的这些人还共同重仓 →
LIN 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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