Pepsico Inc
PEP带内预期 · 苛刻12 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-27估值口径：截至 2026-09-05 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
- 营收增速
- +2.3%
- 净利率
- 8.8%
- ROE
- 40.4%
- FCF 利润率
- 8.2%
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$48
中枢 IV
$89
乐观上沿
$157
Pepsico Inc（PEP）：两种方法为该业务估值 — 一为保守的所有者盈利 DCF，一为计入增长的 Greenwald 估计，$48–$157 / 股。今日价格落在二者之间（价格 $131 截至 2026-10-16）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 4%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 20 年 · 折现 11.4% · 零增长下行 $48
价格截至 2026-10-16 · yahoo · DGS10 5.1% @ 2026-10-15.
方法与数字
模型警示
- 两种方法的中值差异显著 — 增长假设值得复核（超过 20%）。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $63.80 – $103.57 · Greenwald $93.82 – $157.19 (中性 $126.40) · 零增长基准 $75.67 · 重置 $2.96
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 19% · 所有者盈利收益率 6% 对 10Y 5.1%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$48.23 – $65.65 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：TTM 2026-09-05, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex (ok) deducted in full cash (write A): EPV = (NOPAT + D&A − maintenance capex) / WACC; no tax shield on the capex term. Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$62.60 – $75.67 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9.6–11.6% band (9–11% base + 0.6pp leverage premium). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：TTM 2026-09-05, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Owner earnings = net income + D&A − maintenance capex (ok); the working-capital change is excluded (maintenance ΔNWC ≈ 0; growth ΔNWC is carried in growth value, not double-counted). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% base band plus a 0.6pp leverage premium (cost of equity rises with leverage — MM Proposition II). Net debt is about 4.2 years of owner earnings, adding 0.6pp of cost-of-equity risk premium.
重置价值 = 有形净资产 $2.24B + 资本化研发 $1.80B（FY 2026, 2024, 2023, 2022） = $2.96 / 股. Reproduction value = tangible net assets (equity − goodwill − intangibles) + capitalized R&D (5y straight-line), ÷ diluted shares.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value on both AV_conservative (tangible + capitalized R&D) and AV_reproduction (conservative + acquired-reset proxy). Both must clear the franchise multiple for a moat signal; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设宽护城河 · 竞争优势期约 20 年（盈利未衰退、ROIC 历史稳定）。
增长价值：若护城河在 20 年 内维持于 ROIIC ≈ 45%，则 $18.15–$81.52 / 股（中性 $50.73）。保守估计，非预测。
窗口 TTM 2026-09-05, FY 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 19% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
基线 9%–11%，净债务约 4.2 年所有者盈利 → 加 0.6 个百分点风险溢价 → 实际 9.6%–11.6%。
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 4% · OE FY TTM 2026-09-05, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 10.18%–12.58% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, each +0.58pp for leverage premium, as of 2026-10-15). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp. 两法中值差 34%。
估值口径：截至 2026-09-05 的滚动十二个月（最新 10-K 叠加未审计 10-Q）。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 9.2%；公司过去营收年增 5.7%。
市场要它明显快过自己一贯的水平。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
12 位持有 · 合计 $509.5M · 本季 +0 新建 / -0 清仓
- 市值$280.7M权重（上季→本季）4.2% → 3.5% ▼
- 市值$138.6M权重（上季→本季）6.3% → 5.3% ▼
- 市值$37.7M权重（上季→本季）3.0% → 3.1% ▲
- 市值$16.3M权重（上季→本季）0.1% → 0.1% ▼
- 市值$15.2M权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▲
- 市值$13.0M权重（上季→本季）0.1% → 0.1% ▼
- 市值$5.0M权重（上季→本季）2.2% → 1.6% ▼
- 市值$1.2M权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
- 市值$842,730权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
- 市值$416,355权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
展开全部 12 位持有人 ▸收起 ▾
- 市值$272,831权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▲
- 市值$243,720权重（上季→本季）0.0% → 0.0% ▼
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Pepsico Inc（PEP）被 Compounder 追踪的 12 位超级投资者持有，合计申报市值 $509.5M。仓位最大的是 Donald Yacktman，占其组合 3.5%。
按市值，其他主要持有人包括 Nick Train（占其组合 5.3%），David Katz（占其组合 3.1%） 和 Ray Dalio（占其组合 0.1%）。
截至 2026-06-30 的这一季，追踪范围内有 0 位新建 PEP 仓位，4 位加仓，3 位减仓，0 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-06-30 季度。另有 1 位投资人已提前提交截至 2026-09-30 的申报，表中他们的持仓按这份更新的申报列出；本页的动向统计只计 2026-06-30 季度的申报。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Pepsico Inc（PEP）的这些人还共同重仓 →
PEP 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-06-30 · 2026-08-14 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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