Airbnb Inc-Class A
ABNB带内预期 · 温和6 位超级投资者持有。
SEC 10-K · 基本面
生意质量
截至 2025-12-31- 营收增速
- +10.3%
- 净利率
- 20.5%
- ROE
- 30.6%
- FCF 利润率
- —
估值 · 价值带
处于合理价值区间
零增长底
$35
中枢 IV
$63
乐观上沿
$192
Airbnb Inc-Class A（ABNB）：两种方法为该业务估值 — 一为保守的所有者盈利 DCF，一为计入增长的 Greenwald 估计，$35–$192 / 股。今日价格落在二者之间（价格 $145 截至 2026-07-20）。
中间是主读数；右侧上沿是同一套保守假设下的乐观档，不是绝对上限。
营收增 7%（历史增长与基本面上限的较小值，受护城河封顶） · 护城河 10 年 · 折现 10.5% · 零增长下行 $35
价格截至 2026-07-20 · yahoo · DGS10 4.5% @ 2026-07-17.
方法与数字
模型警示
- 两种方法的中值差异显著 — 增长假设值得复核（超过 20%）。
- 增长率几乎等于贴现率 — 估计对假设高度敏感。
保守内在价值带（零增长底到增速封顶的 DCF）加一道有形资产地板 — 非投资建议、非买卖信号、亦非目标价。
所有者盈利 DCF $38.74 – $78.54 · Greenwald $91.66 – $192.48 (中性 $145.68) · 零增长基准 $45.62 · 重置 $21.42
护城河 特许经营（护城河） · 终值占现值 50% · 所有者盈利收益率 3% 对 10Y 4.5%.
Graham earnings-power value (normalized NOPAT)$38.65 – $45.62 / 股
Normalized NOPAT = average operating margin over the years shown × latest-year revenue × (1 − normalized tax); then + D&A − maintenance capex (write A). Unlevered (pre-interest, attributable to all capital). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a WACC proxy). Enterprise → equity bridge applied: + cash − total debt.
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex unavailable → degraded to the v1 simplification (maintenance capex = D&A, so the depreciation add-back nets to zero). Share-based compensation is left as a real expense (not added back).
Buffett owner-earnings value$35.40 – $43.27 / 股
Owner earnings = average net income + average D&A − maintenance capex (zero-growth floor; no ΔNWC). Levered (starts from net income, already after interest — an equity-holder stream). Capitalized at the 9–11% rate band (read as a cost-of-equity proxy). No enterprise→equity bridge: the capitalized result is already equity value (subtracting debt would double-count interest).
年份：2025, 2024, 2023, 2022, 2021
v1 简化：Maintenance capex or D&A unavailable → degraded to normalized net income (= average net income over the years shown). One-time items are not separately normalized (multi-year averaging smooths them partially). Share-based compensation is left as a real expense (not added back); see the SBC/OE disclosure. Capitalized at the 9–11% band as a cost-of-equity proxy; no leverage premium applied (net cash or debt within the no-charge range).
重置价值 = 有形净资产 $7.43B + 资本化研发 $5.92B（FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021） = $21.42 / 股. Reproduction value = tangible net assets (equity − goodwill − intangibles) + capitalized R&D (5y straight-line), ÷ diluted shares.
护城河读数：Franchise test compares earnings power (EPV) against reproduction value on both AV_conservative (tangible + capitalized R&D) and AV_reproduction (conservative + acquired-reset proxy). Both must clear the franchise multiple for a moat signal; near it, a commodity; below it, value destruction. A directional reading, not a verdict.
假设一般护城河 · 竞争优势期约 10 年。
增长价值：若护城河在 10 年 内维持于 ROIIC ≈ 247%，则 $46.05–$146.87 / 股（中性 $100.06）。保守估计，非预测。
窗口 FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · 贴现带 9%–11% · 正常化税率 0% (Average effective tax rate over 5 year(s), capped at the statutory 21%.) · 股数 diluted.
所有者盈利 DCF：增长 g₁ 7% · OE FY 2025, 2024, 2023, 2022, 2021 · Discount band: 9.05%–12.00% (DGS10 +4.5% to a 12% strict end, as of 2026-07-17). No enterprise→equity bridge: owner earnings already flow to shareholders (post-interest), so no net cash is added and no debt subtracted — matching the engine owner-earnings lamp. 两法中值差 79%。
价格在赌什么
现价把公司未来几年的 owner-earnings 年增定在 22.8%；公司过去营收年增 27.3%。
低于它自己做到过的。
粗略地说，现价要它按历史营收增速再增长约 7 年，才刚好撑得起。
SEC 13F · 持有人
持有该证券的超级投资者
6 位持有 · 合计 $3.00B · 本季 +1 新建 / -1 清仓
- 市值$2.42B权重（上季→本季）3.2% → 3.2% ▲
- 市值$287.1M权重（上季→本季）1.8% → 2.0% ▲
- 市值$256.9M权重（上季→本季）5.2% → 4.2% ▼
- 市值$30.6M权重（上季→本季）0.3% → 0.3% ▼
- 市值$3.4M权重（上季→本季）0.2% → 0.0% ▼
- 市值$2.0M权重（上季→本季）新建 · 0.5%
SEC 13F · 说明
文字说明
文字说明
Airbnb Inc-Class A（ABNB）被 Compounder 追踪的 6 位超级投资者持有，合计申报市值 $3.00B。仓位最大的是 Bill Nygren，占其组合 3.2%。
按市值，其他主要持有人包括 Polen Capital（占其组合 2.0%），Chuck Akre（占其组合 4.2%） 和 Thomas Gayner（占其组合 0.3%）。
最近一个季度，追踪范围内有 1 位新建 ABNB 仓位，2 位加仓，3 位减仓，1 位清仓。
以上持有人数与市值来自最新的 SEC Form 13F 申报，截至 2026-03-31 季度。来源：SEC EDGAR。13F 仅涵盖美股多头持仓，且可能滞后实际组合最多 45 天，因此这是已披露的多头持有情况，并非完整全貌。
SEC 13F · 共持信号
他们还共同持有
持有 Airbnb Inc-Class A（ABNB）的这些人还共同重仓 →
ABNB 现价不低于保守价值带。 看当前击球区股票
数据来源· SEC EDGAR 13F 截至 2026-03-31 · 2026-05-15 提交
仅供教育与信息参考，不构成投资建议。13F 持仓为机构自行申报，可能滞后最多 45 天。
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